Los bancos centrales est\u00e1n en las econom\u00edas con moneda propia para hacer pol\u00edtica monetaria en toda su dimensi\u00f3n. En el caso dominicano, la Constituci\u00f3n, en su t\u00edtulo XI, el relativo al R\u00e9gimen Econ\u00f3mico y Financiero y de la C\u00e1mara de Cuentas, en su secci\u00f3n II sobre el R\u00e9gimen Monetario y Financiero, Art\u00edculo 223, establece que la regulaci\u00f3n del sistema le corresponde a la Junta Monetaria, como \u00f3rgano superior del Banco Central, los cuales est\u00e1n facultados para la direcci\u00f3n y aplicaci\u00f3n de las pol\u00edticas monetarias, cambiarias y financieras.<\/p>\n
En la referida calidad, el Banco Central, conforme al Art\u00edculo 228 de la Constituci\u00f3n, lo faculta para ser el \u00fanico emisor de la unidad monetaria nacional y velar por la estabilidad de precios, para lo cual est\u00e1 obligado a manejar los agregados monetarios y la base monetaria, conforme al mandato constitucional, para lo cual utilizar\u00e1 los instrumentos de pol\u00edtica monetaria que corresponda; tal es el caso de los valores en circulaci\u00f3n, com\u00fanmente conocido como los certificados del BC.<\/p>\n
Aunque en la creencia popular se considera que los valores en circulaci\u00f3n del Banco Central datan de la \u00e9poca de la crisis bancaria de 2003, lo cierto es, que los certificados existen previo al estallido de la referida crisis, el que se calcul\u00f3 en alrededor del 0.09% del producto interno bruto (PIB).<\/p>\n
El Banco Central en ocasi\u00f3n del colapso de una parte importante de las entidades de intermediaci\u00f3n financiera, otorg\u00f3 financiamiento a los tres bancos colapsados por un monto de RD$104,857.9 millones y posteriormente, coloc\u00f3 certificados para desmonetizar el exceso de liquidez en la econom\u00eda por un monto de RD$89,792 millones, quedando un faltante de RD$15,064.9 millones, que junto con los intereses pagados por un monto de RD$29,275.3 millones, quedaba en la econom\u00eda un exceso de liquidez de RD$44,340.2 millones, desmonetizado posteriormente bajo el mismo mecanismo.<\/p>\n
Desde el episodio de la crisis bancaria, el Banco Central se vio obligado a recurrir a nuevas emisiones de certificados, ante el hecho de los altos intereses que se pagaban por los valores en circulaci\u00f3n anteriormente emitidos y colocados y el exceso de liquidez en la econom\u00eda que aun prevalec\u00eda. El monto de las nuevas emisiones de certificados era equivalente a los intereses devengados y al exceso de liquidez.<\/p>\n
Una de las soluciones que las autoridades le dieron al c\u00edrculo vicioso en la que cay\u00f3 el Banco Central con la operaci\u00f3n descrita precedentemente, fue la promulgaci\u00f3n de la Ley de Recapitalizaci\u00f3n del Banco Central (LRBC) n\u00famero 167-07, que contempla que de la ley de presupuesto general de la naci\u00f3n (PGN) se dispusiera de una m\u00e9trica anual como porcentaje del PIB para ser transferido a la indicada instituci\u00f3n y que sirviera para abonar una parte de los intereses del balance de las emisiones de los certificados, dejando de esa manera una parte no cubierta, raz\u00f3n por la que, la entidad rectora de la pol\u00edtica monetaria tuviera que continuar haciendo ese papel con m\u00e1s valores en circulaci\u00f3n en forma recurrente.<\/p>\n
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<\/a>La Ley de Recapitalizaci\u00f3n estableci\u00f3 par\u00e1metros anuales variables, desde un 0.5% del PIB en el 2007, hasta elevarlo a un 1.4% tambi\u00e9n del PIB al 2016 y a partir del 2017 de no menos de un 1%. Este mandato legal se cumpli\u00f3 con mucha rigurosidad hasta el 2012. Sin embargo, desde el 2017 hasta el presupuesto vigente del a\u00f1o 2023 fue variado a un 0.7% y un 0.6% del PIB, incluyendo lo que se destinar\u00e1 para el a\u00f1o 2024, desmonte que ha hecho que sea una de las causales de los continuos aumentos de los certificados del Banco Central en manos del p\u00fablico, como persona f\u00edsica o jur\u00eddica\/institucional (ver cuadro y gr\u00e1fico).<\/p>\n